这两年黄金的走势实在有点厉害，光是今年涨幅就已经 30% 了。眼看着黄金突破 2000 美元/盎司，到处都是黄金概念股解析，有的 App 干脆把黄金相关的指数基金放到首页广告上。
 

忍不住想起这个经典问题，黄金它到底是不是个好投资？

估计很多读者都知道，巴菲特是明确表示不看好黄金的。可毕竟股神买不买是一回事，但黄金涨不涨、能不能赚收益就是另外一回事儿了。而且股神不投资的东西很多，我们总不能什么都不买不是，所以还是得独立思考。

所以我就去做了个回测，说实话数据有点意外，从 1972 年算起：

• 持有黄金至今的收益率大约年化 8.02%，累计涨了 42.3 倍；

• 持有美股指数基金年化收益率为 10.36%，累计涨幅 120 倍。

黄金的长期年化回报居然只比美股低了 2 个百分点，着实是没想到。就冲着这个年化收益，至少理论上黄金还是有投资价值的。

但是放到实际应用中有个大问题，大伙看下面这张图就明白了，黄金的走势极不稳定，曾经从 1978 到 2002 期间 20 多年一直在下跌，在黄金这轮上涨以前，也是跌了 6、7 年。

 

所以黄金长期收益率虽然看起来不错，但投资者不见得就能赚到钱。从这一点来看黄金不是个好的投资选择。我自己还是会投票给低估指数基金或者主动基金，有简单可靠的赚钱方法摆在面前，没必要给自己出难题。

估计可能有读者会问到上证 3000 点、13 年不涨的梗了，看走势着实有点像。但是这两者其实并不一样，最大的区别在于股票市场可以通过估值来定价，选择低估入场，而黄金是很难估值的。

……

但在另一个用途上黄金还是很有用的——当我们构建一个投资组合时，黄金可以作为组合的一项避险资产来看待。

很多有名的投资组合中都有黄金的身影，比如“永久组合”中配置了 25% 的黄金，“全天候组合”中也配置了 7.5% 的黄金，都是不错的作业样板。（我自己就抄了永久组合的作业，下面有提）

遇到股灾的时候，股票市场大跌、黄金往往会逆势上涨，一方面少亏钱，心里更舒服，另一方面也给抄底提供了资金，加仓更有底气。

所以虽然黄金本身的走势不靠谱，但是通过合理的配比，对于组合整体的贡献还是很积极的。

如果单独看黄金，不论黄金涨得多凶，我都不会考虑，因为太难定价。虽然看网上一篇篇评论头头是道，但真通过黄金赚了大钱的往往连十分之一都没有。不如去选择其他靠谱又简单的投资方式。

但如果是作为投资组合的一部分，黄金还是个很有用的投资品。但这个时候发挥作用的主要是投资组合这个整体，而不是黄金本身。